Причини глобального зміцнення долара
За останній рік долар зріс приблизно на 20% щодо кошика світових валют (індекс DXY) і перебуває на найвищому рівні за 20 років. Євро коштує менше за долар, а інші претенденти на звання світової резервної валюти, як-от єна, юань або навіть криптовалюта, різко впали.
Чим зумовлено силу долара
Кожен новий ривок долара вгору викликає великі питання, пише журнал The Economist. Насамперед, що ним рухає? Більша частина нещодавнього зростання відбиває розбіжності в грошово-кредитній політиці. Наприкінці року Федеральна резервна система (ФРС) США стала рішучішою в боротьбі з інфляцією. Встановлені нею високі відсоткові ставки залучають глобальний капітал, що зі свого боку підштовхнуло долар вгору.
Динаміка курсу долара щодо кошика валют
Долар також є притулком у важкі часи. Налякані інвестори зазвичай тягнуться до валюти. Високі ціни на нафту та газ – це погано для імпортерів енергії, як-от Європа, але добре для її експортерів, як-от Америка. Жменька валют, які цього року не відстають від долара або перевершують його зазвичай належать країнам — виробникам енергоресурсів.
Долар став популярною валютою переважно тому, що Америка виявилася надійним джерелом економічного зростання, вважає The Economist.
Це особливо актуально зараз. Європа наближається до рецесії. Менш помітно, що Азія також здає позиції. Мляве зростання експорту є проблемою для економіки Китаю, життєздатність якої було підірвано проблемами в секторі нерухомості та політикою влади щодо боротьби з коронавірусом. У липні промислове виробництво різко впало в Південній Кореї, Тайвані та Японії. Валюти цих країн подешевшали щодо долара. У Японії, де центральний банк застряг із наднизькими відсотковими ставками, влада натякнула, що вона може втрутитися, щоб зупинити падіння єни. У Китаї відновилися дії з підтримки юаня.
Динаміка основних валют щодо долара
У чому небезпека сильного долара для світової економіки
На перший погляд, здається, що сила долара є ліками проти незбалансованого глобального зростання, оскільки надає європейським і азійським експортерам перевагу перед вітчизняними виробниками на привабливому американському ринку. Але на практиці сильний долар посилює ситуацію. Він стискає глобальний кредит, адже країни та компанії за межами Америки беруть позики в доларах. Тому коли долар зростає, стає дорожче виплачувати борги коштом доходів у місцевій валюті. Для багатьох країн із ринком, що формується, вища вартість доларових позик переважує зростання надходжень від експорту, який вони отримують від слабких місцевих валют.
Сила долара може не бути благом і для багатих країн, вважає Стів Енгландер із банку Standard Chartered. Експортери у Європі страждають через перебої в енергопостачанні, тому не можуть повною мірою скористатися конкурентною перевагою сприятливого обмінного курсу.
Що може послабити долар у глобальному масштабі
Чи ослабне колись долар? Для цього необхідно виконати три умови.
Глобальний розрив у зростанні має скоротитися. Жорстка посадка в Америці не допоможе. Синхронний спад у всіх регіонах світу однаково спровокує втечу до долара. Що необхідно, то це поліпшення перспектив зростання за межами Америки.
Швидке зниження тиску цін і заробітної плати в Америці. Це дало б змогу ФРС послабити грошово-кредитне гальмо, позбавивши долар деякої підтримки прибутковості.
Поява якихось добрих новин про світову енергетику. Без цього важко уявити, що Європа скоротить відставання в зростанні від Америки.
Жодна із цих умов навряд чи буде виконана найближчим часом, вважає The Economist. Тому долар залишатиметься могутнім, але тільки тому, що єна, євро та інші валюти нині слабкі.
Яку загрозу долару несе розвиток технологій
Загроза долару може прийти з несподіваного боку: два технологічні досягнення заслуговують на пильну увагу.
По-перше, державні цифрові валюти та нові платіжні системи нарешті набирають обертів. У китайського електронного юаня вже 260 млн користувачів. Його технологія може дозволити Китаю керувати власною глобальною платіжною мережею, зберігаючи контроль над капіталом. Це може зробити його практично несприйнятливим до американських санкцій. Індійська платіжна система Upi велика, а бразильською системою Pix користуються 126 млн осіб. Сьогодні ці платіжні мережі є внутрішніми, але завтра вони можуть спростити транскордонні транзакції як альтернативу доларовій системі.
По-друге, якщо подивитися не тільки на шахрайство та бульбашки в криптовалютах, то технології децентралізованих фінансів (DeFi) і далі вдосконалюються. Розробники просувають оновлення блокчейна Ethereum, на якому засновано більшість програм DeFi. 15 вересня він перейде на новий механізм ухвалення колективних рішень, відомий як proof-of-stake, який набагато менш енерговитратний. Це може прокласти шлях до того, щоб Ethereum став ефективнішим під час опрацювання великих обсягів транзакцій і надійнішим глобальним конкурентом традиційним фінансам.
The Economist резюмує: у 20 столітті долар змінив фунт стерлінгів як світову резервну валюту й став широко використовуватися як розрахункова одиниця, засіб заощадження та платіжний засіб. Наступна зміна валютних режимів може бути не такою очевидною, оскільки нові технології дають змогу виділити деякі функції резервної валюти – наприклад, дозволяючи країнам встановити автономію в платежах, не заперечуючи ролі долара в інших областях. Статус долара як резервної валюти поки що не змінюється. Але технологія змінить розуміння того, що означає бути резервною валютою.