За последний год доллар вырос примерно на 20% по отношению к корзине мировых валют (индекс DXY) и находится на самом высоком уровне за 20 лет. Евро стоит меньше доллара, а другие претенденты на звание мировой резервной валюты, такие как иена, юань или даже криптовалюта, резко упали.
Чем обусловлена сила доллара
Каждый новый рывок доллара вверх вызывает большие вопросы, пишет журнал The Economist. Во-первых, что им движет? Большая часть недавнего роста отражает различия в денежно-кредитной политике. В конце года Федеральная резервная система (ФРС) США стала более решительной в борьбе с инфляцией. Установленные ею высокие процентные ставки привлекают глобальный капитал, что, в свою очередь, подтолкнуло доллар вверх.
Динамика курса доллара по отношению к корзине валют
Доллар также является убежищем в трудные времена. Напуганные инвесторы, как правило, тянутся к валюте. Высокие цены на нефть и газ – это плохо для импортеров энергии, таких как Европа, но хорошо для ее экспортеров, таких как Америка. Горстка валют, которые в этом году не отстают от доллара или превосходят его, как правило, принадлежат странам — производителям энергоресурсов.
Доллар стал популярной валютой в основном потому, что Америка оказалась надежным источником экономического роста, считает The Economist.
Сейчас это особенно актуально. Европа приближается к рецессии. Менее заметно то, что Азия также сдает позиции. Вялый рост экспорта является проблемой для экономики Китая, жизнеспособность которой была подорвана проблемами в секторе недвижимости и политикой властей по борьбе с коронавирусом. В июле промышленное производство резко упало в Южной Корее, Тайване и Японии. Валюты этих стран подешевели по отношению к доллару. В Японии, где центральный банк застрял со сверхнизкими процентными ставками, власти намекнули, что могут вмешаться, чтобы остановить падение иены. В Китае возобновились действия по поддержке юаня.
Динамика основных валют по отношению к доллару
В чем опасность сильного доллара для мировой экономики
На первый взгляд, кажется, что сила доллара является лекарством от несбалансированного глобального роста, поскольку дает европейским и азиатским экспортерам преимущество перед отечественными производителями на привлекательном американском рынке. Но на практике сильный доллар усугубляет ситуацию. Он сжимает глобальный кредит, потому что страны и компании за пределами Америки берут займы в долларах. Поэтому когда доллар растет, становится дороже выплачивать долги за счет доходов в местной валюте. Для многих стран с формирующимся рынком более высокая стоимость долларовых займов перевешивает рост поступлений от экспорта, который они получают от слабых местных валют.
Сила доллара может не быть благом и для богатых стран, считает Стив Энгландер из банка Standard Chartered. Экспортеры в Европе страдают из-за перебоев в энергоснабжении, поэтому не могут в полной мере воспользоваться конкурентным преимуществом благоприятного обменного курса.
Что может ослабить доллар в глобальном масштабе
Ослабнет ли когда-нибудь доллар? Для этого необходимо выполнить три условия.
Глобальный разрыв в росте должен сократиться. Жесткая посадка в Америке не поможет. Синхронный спад во всех регионах мира все равно спровоцирует бегство к доллару. Что необходимо, так это улучшение перспектив роста за пределами Америки.
Быстрое снижение давления цен и заработной платы в Америке. Это позволило бы ФРС ослабить денежно-кредитный тормоз, лишив доллар некоторой поддержки доходности.
Появление каких-то хороших новостей о мировой энергетике. В отсутствие этого трудно представить, что Европа сократит отставание в росте от Америки.
Ни одно из этих условий вряд ли будет выполнено в ближайшее время, считает The Economist. Поэтому доллар будет оставаться могущественным, но только потому, что иена, евро и остальные валюты сейчас слабы.
Какую угрозу доллару несет развитие технологий
Угроза доллару может прийти с неожиданной стороны: два технологических достижения заслуживают пристального внимания.
Во-первых, государственные цифровые валюты и новые платежные системы, наконец, набирают обороты. У китайского электронного юаня уже 260 млн пользователей. Его технология может позволить Китаю управлять своей собственной глобальной платежной сетью, сохраняя контроль над капиталом. Это может сделать его практически невосприимчивым к американским санкциям. Индийская платежная система Upi обширна, а бразильской системой Pix пользуются 126 млн человек. Сегодня эти платежные сети являются внутренними, но завтра они могут упростить трансграничные транзакции в качестве альтернативы долларовой системе.
Во-вторых, если посмотреть не только на мошенничество и пузыри в криптовалютах, то технологии децентрализованных финансов (DeFi) продолжают совершенствоваться. Разработчики продвигают обновление блокчейна Ethereum, на котором основано большинство приложений DeFi. 15 сентября он перейдет на новый механизм принятия коллективных решений, известный как proof-of-stake, который гораздо менее энергозатратен. Это может проложить путь к тому, чтобы Ethereum стал более эффективным при обработке больших объемов транзакций и более надежным глобальным конкурентом традиционным финансам.
The Economist резюмирует: в 20 веке доллар сменил фунт стерлингов в качестве мировой резервной валюты и стал широко использоваться в качестве расчетной единицы, средства сбережения и платежного средства. Следующее изменение валютных режимов может быть не столь очевидным, поскольку новые технологии позволяют выделить некоторые функции резервной валюты – например, позволяя странам установить автономию в платежах, не оспаривая роль доллара в других областях. Статус доллара как резервной валюты пока не меняется. Но технология изменит понимание того, что значит быть резервной валютой.
Читайте также
