Українські ВВП-варанти впали у ціні з майже 108% до майже 104% номіналу через зростаючі побоювання щодо розповсюдження коронавірусу у світі. Водночас доходність за євробондами зросла на 0,5 відсоткового пункта. Котирування єврооблігацій з погашенням у 2020 році наразі складає майже 4% річних, євробонди з погашенням у 2023 році – майже 5%, у 2024 році – 5%, а у 2025-му – трохи більше за 5% річних.
В інвестиційній компанії ICU зазначили, що така ситуація не є панікою – просто інвестори хочуть перестрахуватися. Україна вже потроху відчуває вплив цих побоювань на собі, додали у компанії, передає агентство «Інтерфакс-Україна».
Рівень доходності більш довгострокових паперів (при погашенні у 2026 році) зріс до 5,5%, у 2027-му – до майже 6%, а у 2032-му – до трохи більше за 6%.
За словами аналітика групи ICU Михайла Демківа, якщо інвестори вирішать вкласти гроші у більш надійні папери, як-от американські казначейські зобов'язання та євробонди Німеччини, то різниця між їхніми ставками та ставками євробондів України зросте додатково ще на 0,3-0,4 відсоткового пункта (в. п.).
Також учасники ринку відзначили, що напередодні цього спаду котирування ВВП-варантів вперше досягали 108%, а українські папери котирувалися за ставками, близькими до рекордно низьких.
Аналітики Bank of America (BofA) допустили зростання вартості ВВП-варантів України до 140-150% номіналу, попри слабкі дані економіки за четвертий квартал минулого року.
Середнє зростання ВВП у розмірі 3% у 2019-2038 роках підвищить оцінку справедливої вартості варантів з 105% до 128%. А за умови завершення реформ та збільшення зростання ВВП до 4% прогнозується зростання справедливої вартості з 205% до 252%.
У BofA додали, що через слабке зростання економіки у четвертому кварталі за підсумками 2019 року ВВП становитиме лише 3,1-3,2%. Однак цього вистачить, щоб здійснити перші виплати за ВВП-варантами у розмірі $25-45 млн у 2021 році.
Контекст. Згідно з оцінкою керівника аналітичного департаменту інвестиційної компанії Concorde Capital Олександра Паращія, загальний показник ВВП за рік може скласти 3,14% +/- 0,04 в. п. У разі, якщо зростання ВВП складе 3,2%, то виплати за варантами будуть на рівні 1,01–1,07 трлн грн.
ВВП-варанти було випущено у 2015 році замість єврооблігацій на номінальну суму $3,2 млрд. Причиною такого випуску була реструктуризація держборгу, проте вони не є частиною держборгу.
Динаміка ВВП впливатиме на виплати за варантами: вони будуть здійснюватися щорічно в доларах з ураховуванням зростання ВВП впродовж 2021–2040 років. У разі, якщо реальний ВВП буде нижчим за $125,4 млрд, а приріст ВВП буде меншим за 3%, то виплат за варантами не буде.
З показником зростання реального ВВП у межах 3-4% виплати за варантами складуть 15% перевищення ВВП над 3%; якщо вище за 4%, то 40% перевищення над показником ВВП.
Читайте також
