Украинские ВВП-варранты упали в цене с почти 108% до почти 104% от номинала из-за растущих опасений относительно распространения коронавируса в мире. Одновременно доходность по евробондам выросла на 0,5 процентного пункта. Котировки еврооблигаций с погашением в 2020 году сейчас составляют почти 4% годовых. Евробонды с погашением в 2023 году – почти 5%, в 2024 году – 5%, а в 2025-м – чуть более 5% годовых.
В инвестиционной компании ICU отметили, что сложившаяся ситуация не является паникой – просто инвесторы хотят перестраховаться. Украина уже понемногу испытывает влияние этих опасений на себе, добавили в компании, передает агентство «Интерфакс-Украина».
Уровень доходности более долгосрочных бумаг (при погашении в 2026 году) вырос до 5,5%, в 2027-м – до почти 6%, а в 2032-м – до чуть более 6%.
По словам аналитика группы ICU Михаила Демкива, если инвесторы решат вложить деньги в более надежные бумаги, такие как американские казначейские обязательства и евробонды Германии, то разница между их ставками и ставками евробондов Украины вырастет дополнительно еще на 0,3-0,4 процентного пункта (п. п.).
Также участники рынка отметили, что накануне этого спада котировки ВВП-варрантов впервые достигали 108%, а украинские бумаги котировались по ставкам, близким к рекордно низким.
Аналитики Bank of America (BofA) допустили рост стоимости ВВП-варрантов Украины до 140-150% от номинала, несмотря на слабые данные экономики за четвертый квартал прошлого года.
Средний рост ВВП в размере 3% в 2019-2038 годах повысит оценку справедливой стоимости варрантов с 105% до 128%. А при завершении реформ и увеличении роста до 4% прогнозируется рост справедливой стоимости с 205% до 252%.
В BofA добавили, что из-за слабого роста экономики в четвертом квартале по итогам 2019 года ВВП составит всего 3,1-3,2%. Однако этого хватит, чтобы осуществить первые выплаты по ВВП-варрантам в размере $25-45 млн в 2021 году.
Контекст. Согласно оценке руководителя аналитического департамента инвестиционной компании Concorde Capital Александра Паращия, общий показатель ВВП за год может составить 3,14% +/- 0,04 п. п. В случае, если рост ВВП составит 3,2%, то выплаты по варрантами будут на уровне 1,01–1,07 трлн грн.
ВВП-варранты были выпущены в 2015 году вместо еврооблигаций на номинальную сумму в $3,2 млрд. Причиной их выпуска была реструктуризация госдолга, однако они не являются частью госдолга.
Динамика ВВП будет влиять на выплаты по варрантам: они будут осуществляться ежегодно в долларах с учетом роста ВВП в течение 2021-2040 годов. В случае, если реальный ВВП будет ниже $125,4 млрд, а прирост ВВП будет меньше 3%, то выплат по варрантам не будет.
С показателем роста реального ВВП в пределах 3-4% выплаты по варрантам составят 15% превышения ВВП над 3%; если выше 4%, то 40% превышения над показателем ВВП.
Читайте также
