Відтоді, як Дональд Трамп вступив на посаду 47-го президента США, долар втратив понад 10% своєї вартості по відношенню до євро, фунта і швейцарського франка і впав по відношенню до всіх основних валют світу.
Востаннє долар падав так сильно і так швидко у 2010 році, коли Федеральний резерв гарячково друкував гроші, щоб підтримати економіку після фінансової кризи. Bloomberg зазначає, що цього разу інвесторів відлякують такі кроки Трампа:
- загальне підвищення тарифів, яке шокувало союзників та перевернуло світову торгівлю;
- прагнення продавити податкові пільги, які збільшать дефіцит федерального бюджету та держборг;
- прагнення змусити ФРС знизити відсоткові ставки;
- жорсткі юридичні заходи проти тих, хто виступає проти його політики.
Як у команді Трампа ставляться до послаблення долара
Що дивує експертів ринку, так це байдужість команди Трампа до падіння долара. Вона готова багато говорити про підтримку «сильного долара», але мало що робить, щоб спробувати зупинити його падіння.
Серед трейдерів є відчуття, що адміністрація Трампа хоче продовжувати девальвувати долар, щоб підтримати конкурентоспроможність американського виробництва, в якийсь момент виникли розмови про те, що вона робить рівні обмінного курсу частиною тарифних переговорів з торговими партнерами.
Дональд Трамп підписує 100-доларову купюру під час передвиборчої кампанії. Фото: worldfinance.com
Це небезпечна гра: щорічні потреби уряду у фінансуванні злетіли до понад $4 трлн. Більшість цього фінансування надходить від іноземних кредиторів, і що сильніше падає долар, то більше вони зазнають збитків при конвертації своїх інвестицій у національні валюти.
Порочне коло падіння долара
Якогось моменту може виникнути порочне коло. Побоювання з приводу долара та дефіциту бюджету змушують іноземців репатріювати свої гроші, що призводить до зростання витрат на позики та посилює як падіння долара, так і фінансові проблеми, які посилюють ці побоювання.
Імовірність подібного поки що мала – США завжди знаходили способи вилазити з фінансових ям у минулому – але мало хто готовий виключити це. Це той тип ризику, який давно мучить фінансових чиновників у країнах, що розвиваються по всьому світу. Але для США, видатної світової держави та власника найбажанішої валюти у світі, це нова фінансова реальність.
Консенсусний прогноз аналітиків тепер полягає в тому, що долар неухильно падатиме щодо євро, єни, фунта, швейцарського франка, канадського долара та австралійського долара протягом наступних кількох років.
Серед головних песимістів банки Morgan Stanley та Goldman Sachs. Перший каже, що наступного року долар впаде до рівнів під час пандемії COVID-19, а другий вважає, що долар зараз переоцінений на 15%.
Долар – всьо?
Сумніви в гегемонії долара, звісно, не є новими. Відколи його проголосили світовою резервною валютою після Другої світової війни, іноді виникали напади занепокоєння. Проте в економіці США є стійкість, яка завжди повертала долар на п'єдестал. Крім того, очевидних кандидатів на його заміну немає – всі інші основні валюти мають свої проблеми.
Долар, як і раніше, сильніший сьогодні, ніж він був, коли Трамп залишив свою посаду в 2021 році. У Мінфіні США кажуть, що він зараз сильніший, ніж у середньому за останні чотири десятиліття.
Динаміка індексу долара
Це може пояснити деяку безтурботність адміністрації США. Протягом багатьох років Трамп та його найближче оточення виступали за слабший долар, щоб допомогти виробникам конкурувати з дешевим імпортом та наймати більше робітників у США.
Масла у вогонь підливає «податок помсти» – так називають розділ 899 «великого красивого податкового законопроєкту» Трампа, який зараз проходить через Конгрес. Він збільшить ставку прибуткового податку для іноземних інвесторів. Ця пропозиція наголошує, як мало занепокоєння в адміністрації з приводу відлякування глобальних інвесторів.
При цьому податковий законопроєкт Трампа у його нинішньому вигляді лише збільшить потреби федерального бюджету у фінансуванні. Бюджетне управління Конгресу оцінює, що закон додасть майже $3 трлн до дефіциту США протягом наступного десятиліття.
Навіть якщо податковий законопроєкт відхилять, то фінанси уряду виглядають ненадійними. Дефіцит бюджету зріс до більш ніж 6% ВВП за останні пару років, що є найбільшим показником за всю історію, якщо не брати до уваги воєн або різкого економічного спаду. А борги уряду злетіли до $29 трлн, що становить майже 100% ВВП. Десять років тому було 72%.
У травні США втратили свій останній кредитний рейтинг AAA, коли рейтингове агентство Moody's знизило його, пославшись на зростаючий дефіцит.
Реакція інвесторів
Декількома тижнями раніше інвестори самі провели свого роду зниження рейтингу. Коли Трамп впроваджував свій тарифний план, вони почали ставитись до казначейських облігацій, які тривалий час вважалися фактично безризиковим активом, як до звичайних акцій.
Інвестори продають казначейські облігації, збільшуючи їхню прибутковість, а потім виводять свої гроші зі США. Лія Трауб, партнер у Lord Abbett, бачить у цьому спіраль, яка розкручується: глобальні інвестори починають диверсифікуватися, відходячи від долара – тим самим вони знижують його вартість, що ще більше підкреслює переваги такої стратегії. І як тільки ці процеси наберуть певної сили, каже Трауб, «буде важко заштовхати кота назад у мішок».
