На прошлой неделе консалтинговая компания Ukraine Economic Outlook опубликовала свой прогноз экономического развития Украины в 2020 году.
В компании считают, что ключ от всех событий, которые будут происходить с экономикой в следующем году, – политика Национального банка в отношении гривны.
Крепкая гривна бьет по экспортерам, потерявшим из-за непрогнозируемой курсовой политики с начала 2019-го минимум $0,8 млрд.
Как известно, национальная валюта всего за полгода укрепилась на 16%, что снизило средние темпы прироста экспорта Украины с 12-15% до всего 5% год к году. Крепкая гривна бьет по экспортерам, потерявшим из-за непрогнозируемой курсовой политики с начала 2019-го минимум $0,8 млрд. Как результат – падение промышленности с начала года уже составило 3%.
При этом, по данным Ukraine Economic Outlock, денежная база в стране растет очень медленными темпами. При среднегодовых темпах прироста за прошлые периоды в 10-15% сегодня она выросла на 4%. Соответственно, жесткая монетарная политика, с одной стороны, позволила НБУ в октябре вернуться в целевой диапазон инфляции – 5,1% год к году.
Читайте также: Игра в «болото». Что происходит с законом об игорном бизнесе
С другой, соотношение кредитов банковской системы к ВВП снижается резкими темпами уже 4-й год подряд – с 60 до всего 30% ВВП. Фактически система лишена ресурса для кредитования, поэтому мы находимся в постоянном состоянии денежного голода и непропорционально высоких процентных ставок (до 15% реальной ставки).
Как для политики инфляционного таргетирования Национальный банк Украины очень слабо выкупает гривну. Несмотря на заверения регулятора в том, что чистый выкуп валюты с рынка за 2019 год составил более $5,5 млрд против притока лишь $4 млрд нерезидентам, в действительности резервы с начала года выросли менее чем на $1 млрд. А выкупленная Национальным банком валюта продается правительству для выплат по внешнему долгу.
Если в политике регулятора ничего не изменится, то к лету доллар может стоить 22-23 гривны.
Если в политике регулятора ничего не изменится, то к лету доллар может стоить 22-23 гривны, а инфляция продолжит находиться в целевом диапазоне НБУ (5%). Более того – это повышает наши шансы получить транш от МВФ уже весной. Но при такой ревальвации неминуемо остановится множество производств. Темпы прироста экспорта к июлю упадут до всего 0-3% годовых, в то же время население будет продолжать активно наращивать потребление импортных товаров.
Такая ситуация вынудит Национальный банк с июля либо закрывать возникшую дыру в платежном балансе резервами, либо плавно девальвировать гривну к концу 2020 года до 26,6 грн. По мнению Ukraine Economic Outlook, гораздо вероятнее – девальвация. Так, экономисты отмечают, что соотношение резервов к ВВП как одного из ключевых индикаторов макростабильности страны в последние два года снизилось с 18% до 14% ВВП.
Читайте также: Не на жизнь, а на смерть. Как Коломойский борется за свое выживание
В целом, это не критично, но для МВФ может быть важным фактором приостановки программы сотрудничества. Инфляция (дефлятор) при данном сценарии в 2020 году не превысит 9%, а золотовалютные резервы вырастут на $0,9 млрд.
Согласно второму сценарию, правление Национального банка смягчит свои требования к диапазонам таргетирования инфляции. Регулятор начнет более активный выкуп валюты с рынка уже с января. Общая инфляция при втором сценарии будет незначительно выше – около 14%, что краткосрочно может негативно сказаться на сотрудничестве с МВФ. Однако даже без транша активный выкуп валюты с рынка и «спасение» экспорта позволят НБУ увеличить резервы на $2,2 млрд. Тогда к концу года доллар подорожает до 27,7 гривен, но расти будет плавно.
В первом случае реальный ВВП за год вырастет всего на 1,86%, во втором (за счет восстановления экспорта) – на 3,2%.
Конечно, все эти сценарии объективно возможны лишь при условии, что мировой экономический кризис все-таки в следующем году не произойдет.
Собственно, в этом и заключается главная интрига следующего года.
Редакция не несет ответственности за содержание материала и может не разделять мнение его автора