Сегодня, 8 сентября, правление Национального банка решило оставить учетную ставку на уровне 25% годовых. «Такая ставка при текущих условиях достаточна для сохранения курсовой стабильности и управляемости инфляционными процессами. В то же время для выполнения указанных задач актуальны мероприятия по усилению монетарной трансмиссии и дальнейшему повышению привлекательности гривневых активов, которые сейчас прорабатывает Национальный банк», – сказал на пресс-брифинге заместитель председателя НБУ Сергей Николайчук.
Накануне финансовые эксперты, высказываясь в соцсетях, были практически единодушны в оценке перспектив изменения учетной ставки: поскольку есть признаки улучшения экономической и военно-политической ситуации в стране, то изменений не будет.
Как оценивают в НБУ нынешнюю ситуацию в Украине
Инфляция продолжает расти, но несколько медленнее, чем прогнозировал Национальный банк
В июле инфляция ускорилась до 22,2% в годовом исчислении. По предварительным оценкам, в августе она составила около 23%. Ценовая динамика в целом была более сдержанной, чем прогнозировал НБУ в июле. Это связано прежде всего с более быстрым, чем ожидалось, снижением стоимости топлива. Меньшими темпами, чем ожидалось, росли и цены на отдельные овощи. Несмотря на это инфляционное давление остается значительным. Эффекты войны, в том числе разрушение производств и логистики, и в дальнейшем будут оказывать определяющее влияние на цены почти всего потребительского набора товаров и услуг. Дополнительный вклад в инфляционное развитие имела и июльская корректировка официального курса гривны.
В дальнейшем инфляционные процессы будут оставаться управляемыми
Корректировка официального курса гривны и дополнительные меры, предпринятые Национальным банком для снижения девальвационного давления, способствовали уменьшению дисбалансов на валютном рынке. В совокупности со значительными объемами международной финансовой помощи это обеспечило рост уровня золотовалютных резервов в августе до $25,4 млрд. Объема резервов достаточно для фиксации обменного курса на текущем уровне, учитывая перспективы получения официального финансирования от партнеров, постепенное налаживание логистики и соответствующий рост экспортной выручки. Удержанию инфляции под контролем в среднесрочной перспективе будет способствовать и нормализация фискальной политики.
Значительную роль в сдерживании инфляции и дальше будет играть фиксация тарифов на услуги ЖКХ. Торможению инфляционных процессов будет способствовать и дальнейший рост доходности депозитов и ОВГЗ в национальной валюте. Повышение привлекательности гривневых сбережений позволит снизить спрос на иностранную валюту и товары долгосрочного использования.
Важным условием стабильного функционирования экономики в условиях войны является прогресс в сотрудничестве с международными партнерами
До конца года ожидается поступление официального финансирования на общую сумму около $12 млрд. Благодаря этой поддержке у Национального банка будет возможность держать золотовалютные резервы на достаточном уровне.
Ключевым риском для экономического развития остается длительный срок полномасштабной военной агрессии России против Украины
Скорость восстановления украинской экономики и возвращение инфляции на траекторию замедления в значительной степени зависит от сроков завершения активной фазы войны. Другие инфляционные риски с момента принятия июльского решения по учетной ставке снизились в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе остаются существенными. В частности:
- открытие портов Черного моря для экспорта зерна произошло раньше, чем предполагалось в базовом сценарии июльского макропрогноза. «Зерновое соглашение» позволяет увеличить объемы поступления экспортной выручки сверх прогноза Национального банка, что будет оказывать положительное влияние на состояние валютного рынка. Однако экспорт по морю остается уязвимым;
- отсутствие прогресса в возврате акциза на топливо и дополнительном налогообложении импорта обусловливает меньшее давление на цены в краткосрочном периоде. В то же время в более длительной перспективе недостаточные меры по ограничению импорта и сбалансированию государственных финансов создают риски как для фискальной устойчивости, так и сохранения контроля над инфляционными процессами;
- реализация новых инициатив по финансовой поддержке со стороны США позволит увеличить объем международных резервов Украины в 2022 году сверх прогноза. В то же время перспективы неэмиссионного финансирования дефицита бюджета в 2023 году остаются преимущественно неопределенными;
- все еще низкие ставки по гривневым ОВГЗ на первичных аукционах существенно ограничивают объемы привлечений правительства. Это усиливает чувствительность валютного рынка к ситуативным факторам и риски финансовой стабильности в более длительной перспективе;
- темпы миграции населения остаются выше, чем предполагал Национальный банк, что чревато сокращением рабочей силы и долгосрочными негативными эффектами для рынка труда и экономического роста после Победы.
***
Следующее заседание правления Национального банка, на котором будут рассматривать вопрос учетной ставки, состоится 20 октября 2022 года.
Читайте также
