Фото: Нацбанк
Из-за эпидемии COVID-19 Украина, как и другие страны, оказалась на пороге экономического кризиса. На этом фоне в стране начали активно обсуждать возможность дефолта. И хотя глава Нацбанка Яков Смолий не видит оснований для такого развития событий, президент Владимир Зеленский накануне заявил, что без помощи международных партнеров дефолт Украине все-таки грозит.
Что ждет страну в случае объявления дефолта — низкий кредитный рейтинг, подпорченный имидж в глазах международных партнеров, обесценивание гривны и отток инвестиций или возможность уменьшения долговой нагрузки для своего развития? Об этом The Page расспросило руководителя аналитического департамента Concorde Capital Александра Паращия, который является противником дефолта, и у кандидата экономических наук Александра Хмелевского, который считает, что дефолт выгоден Украине.
О дефолте и его вероятности в Украине
Александр Хмелевский: «Дефолт — это невыполнение заемщиком своих обязательств (пропущенный платеж основной суммы или процентов), решение правительства о приостановке обслуживания облигаций и кредитов и проведении в дальнейшем переговоров с инвесторами либо реструктуризация долга».
«Дефолт будет. Премьер-министр Денис Шмыгаль на одном из ток-шоу заявил, что правительство проводит переговоры о реструктуризации соглашения с инвесторами. Очевидно, такие переговоры уже идут, поэтому дефолт — это вопрос времени».
Александр Хмелевский
независимый эксперт, к.э.н.
«Украине нужно сделать все, чтобы избежать дефолта. Сейчас правительство даже избегает этого слова».
Александр Паращий
Руководитель аналитического департамента Concorde Capital
Александр Паращий: «Что касается слов премьера, то через несколько часов пресс-служба правительства выпустила официальный пресс-релиз, в котором сообщила, что государство будет обслуживать долги, и уточнила, что речь шла о рефинансировании (договоренность должника с кредитором на рыночных условиях о новом долге), а не о реструктуризации (договоренность о новом долге на нерыночных условиях). И последнее это дефолт. То есть из уст высокопоставленного чиновника такие слова сейчас не звучат, и это очень правильно. Украина должна оставаться предсказуемой и демонстрировать, что она готова выполнять свои обязательства.
Я думаю, что у нас есть все возможности с помощью Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, Европейского союза и США, которые готовы нам помогать, рефинансировать те долги, которые мы в этом году должны выплатить внешним кредиторам».
О помощи МВФ в случае дефолта
Александр Хмелевский: «МВФ никоим образом не спасает от дефолта. Средства организации имеют ограниченное использование, то есть Фонд не финансирует дефицит госбюджета, инвестиции, вложения в украинскую экономику, ими нельзя погасить ранее полученные кредиты, кроме заимствований от самого МВФ. Средства поступают в валютные резервы Нацбанка, причем последний не имеет права их продавать для поддержки курса гривны. Поэтому он их размещает за рубежом, вкладывает в облигации США. Эти средства не работают на украинскую экономику. Более того, есть много примеров, когда страны, которые имели программу сотрудничества с Фондом, объявляли дефолт. Например, Россия в 1998 году объявила дефолт на следующий день после того, как получила очередной транш от МВФ. Или Украина в 2015 году имела программу сотрудничества с Фондом, но в сентябре был дефолт и реструктуризация долгов».
Александр Паращий: «Реструктуризация 2015 года была под руководством Фонда — без него мы бы ее не имели. Тогда Украина практически заручилась поддержкой МВФ на $40 млрд, $15 млрд из которых дал Фонд, а остальные деньги мы практически выгрызали с его помощью путем продления срока обращения наших долгов.
Относительно того, что деньги МВФ не идут в бюджет, то это устоявшаяся практика, но сейчас правительство договаривается о том, чтобы деньги, которые мы можем получить в этом году, пошли на покрытие дефицита госбюджета. И я уверен, что организация, понимая сложность ситуации во всем мире, пойдет на уступки».
О последствиях дефолта
Александр Паращий: «После микродефолта 2015 года Украина фактически пять лет имеет низкий кредитный рейтинг. Сегодня ставки по пятилетним облигациям достигают 14% в долларе. При таких условиях у государства еще долго не будет возможности занимать деньги на внешних и частных рынках. Даже такие страны, как Ангола, Кения, Уганда и Руанда, в глазах международных кредиторов имеют более высокий кредитный рейтинг, ведь они не допускали дефолта.
«Если сейчас наша страна объявит дефолт, мы будем отброшены в глазах всех международных кредиторов еще на пять лет назад».
Из-за этого Украине просто не будут доверять, мы не сможем привлекать дешевое финансирование за рубежом и будем вынуждены еще пять лет жить с программами МВФ, чего нам делать не нужно».
Александр Хмелевский: «Факт дефолта в прошлом никоим образом не влияет на кредитный рейтинг сейчас, он обусловлен только неплатежеспособностью Украины. Мы имеем большую сумму долга ($50 млрд), но не имеем средств для его погашения и источников, кроме перекредитования. У нас также стабильно отрицательное сальдо внешней торговли, поэтому мы все время просим деньги.
Относительно инвесторов: после объявления дефолта они от нас не отвернутся, потому что у них очень короткая память, а жадность всегда побеждает. Есть много примеров, когда через год-два после дефолта инвесторы шли и снова вкладывали деньги. Например, после жесткого российского дефолта 1998 года инвесторы потеряли около 80% своих вложений, но через два года размер вложений превысил додефолтный уровень. Такая же ситуация и с нашим дефолтом 2015-го — инвесторы и сейчас покупают украинские облигации.
«Никаких негативных последствий в плане инвестиций в Украину после дефолта не будет».
Кому выгоден дефолт
Александр Хмелевский: «Дефолт выгоден Украине. Напомню, что в этом году в бюджете страны заложено более 400 млрд грн на обслуживание госдолга, что составляет 40% всех поступлений в госбюджет. Около 142 млрд грн — это только проценты по этому долгу. Здесь все пенсии, зарплаты бюджетников и другие расходы. С таким долгом жить долго мы не сможем, а цель дефолта — это реструктуризация долга, то есть частичное его списание, отсрочка погашения и снижение процентов по кредитам.
Мы имеем около $35 млрд частного долга от США, МВФ и ЕС. Думаю, нужно провести реструктуризацию всего долга, а не только того, что выплачивается в 2020-м.
В целом долг сформировали из-за неуклюжей и даже преступной политики украинской власти. Нацбанк также на протяжении многих лет проводит политику уничтожения украинской экономики посредством высоких процентных ставок, а регулятор мог бы перекредитовать внутренний долг по ставке 0,1% или 1%, и ничего страшного в этом не было бы».
Александр Паращий: «Дефолт Украине точно не выгоден, ведь это кризис доверия ко всей власти государства внутри и вовне. Но если говорить о цифрах, то дефицит бюджета у нас запланирован на 90 млрд грн, и если до конца 2020-го мы сэкономим 40 млрд грн, то останется 50 млрд грн, и где мы их найдем — неизвестно, только за счет новых заимствований. По реструктуризации долга: нам нужно уплатить $4 млрд, но реструктуризировать из них мы можем только $1,3 млрд. Остальную часть долга мы не можем реструктуризировать, ведь он официальный, а не частный».
«Мы не можем дефолтить перед Европейским союзом и США, поскольку сразу получим от них санкции, «заморозку» всех программ, и Украина станет изгнанницей. Так стоит ли объявлять дефолт и поднимать панику на валютном рынке, чтобы отсрочить выплату $1,3 млрд, которые нас не спасут?»
Влияние дефолта на украинцев
Александр Паращий: «Дефолт означает автоматическое понижение кредитных рейтингов, и не только государства, но и всех компаний, которые также кредитуются на внешних рынках. То есть все олигархи, которые берут деньги на внешних рынках, автоматически станут банкротами. У них начнут отбирать деньги, которые были ими заимствованы, произойдет большой отток валюты и девальвация.
Гривна на самом деле имеет хороший потенциал для укрепления даже в условиях сегодняшней рыночной экономики. То, что в последние недели гривна обесценивалась, — результат неопределенности. Люди и бизнес бегут в обменники и на межбанк. Потому что идут разговоры о том, что не будет программы с МВФ, и о том, что будет дефолт».
«Последствия дефолта однозначны: гривна просто рухнет».
Александр Хмелевский: «Благодаря дефолту государство уменьшит долговую нагрузку, соответственно, она сможет успешнее развиваться, то есть увеличивать социальные расходы, поднимать зарплаты, пенсии, больше тратить на медицину, образование и другие сферы.
Относительно кредитного рейтинга: в 2015 году установили дефолтные кредитные рейтинги, и никто из украинских корпораций не обанкротился — они реструктуризировали свой долг на корпоративном уровне и продолжили существование. Что касается девальвации гривны, то мы имеем сильную американскую и европейскую экономики, но слабую украинскую, соответственно, сильные доллар и евро и слабую гривну. В условиях свободного валютного рынка и свободного рынка капиталов гривна будет девальвировать постоянно, а наши средства постоянно будут выводиться за границу, независимо от того, будет дефолт или нет.
«Борьба против девальвации гривны, которую ведут Нацбанк и правительство путем высоких процентных ставок, ведет к гибели украинской экономики. Наши компании не имеют дешевых кредитов, они не могут развиваться и вкладывать свои средства. Такая политика является абсолютно ложной».
Остановить девальвацию гривны мы можем исключительно административными методами. Нужно полностью пересмотреть нашу валютную политику, государство должно перестать играть в рынки, помогать спекулянтам и существенно урегулировать внешнеэкономическую деятельность, ввести жесточайший валютный контроль, чтобы можно было зафиксировать гривну».