Из-за эпидемии COVID-19 Украина, как и другие страны, оказалась на пороге экономического кризиса. На этом фоне в стране начали активно обсуждать возможность дефолта. И хотя глава Нацбанка Яков Смолий не видит оснований для такого развития событий, президент Владимир Зеленский накануне заявил, что без помощи международных партнеров дефолт Украине все-таки грозит.
Что ждет страну в случае объявления дефолта — низкий кредитный рейтинг, подпорченный имидж в глазах международных партнеров, обесценивание гривны и отток инвестиций или возможность уменьшения долговой нагрузки для своего развития? Об этом 
расспросило руководителя аналитического департамента Concorde Capital Александра Паращия, который является противником дефолта, и у кандидата экономических наук Александра Хмелевского, который считает, что дефолт выгоден Украине.
О дефолте и его вероятности в Украине
Александр Хмелевский: «Дефолт — это невыполнение заемщиком своих обязательств (пропущенный платеж основной суммы или процентов), решение правительства о приостановке обслуживания облигаций и кредитов и проведении в дальнейшем переговоров с инвесторами либо реструктуризация долга».
«Дефолт будет. Премьер-министр Денис Шмыгаль на одном из ток-шоу заявил, что правительство проводит переговоры о реструктуризации соглашения с инвесторами. Очевидно, такие переговоры уже идут, поэтому дефолт — это вопрос времени».
Александр Хмелевский
независимый эксперт, к.э.н.
«Украине нужно сделать все, чтобы избежать дефолта. Сейчас правительство даже избегает этого слова».
Александр Паращий
Руководитель аналитического департамента Concorde Capital
Александр Паращий: «Что касается слов премьера, то через несколько часов пресс-служба правительства выпустила официальный пресс-релиз, в котором сообщила, что государство будет обслуживать долги, и уточнила, что речь шла о рефинансировании (договоренность должника с кредитором на рыночных условиях о новом долге), а не о реструктуризации (договоренность о новом долге на нерыночных условиях). И последнее это дефолт. То есть из уст высокопоставленного чиновника такие слова сейчас не звучат, и это очень правильно. Украина должна оставаться предсказуемой и демонстрировать, что она готова выполнять свои обязательства.
Я думаю, что у нас есть все возможности с помощью Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, Европейского союза и США, которые готовы нам помогать, рефинансировать те долги, которые мы в этом году должны выплатить внешним кредиторам».
О помощи МВФ в случае дефолта
Александр Хмелевский: «МВФ никоим образом не спасает от дефолта. Средства организации имеют ограниченное использование, то есть Фонд не финансирует дефицит госбюджета, инвестиции, вложения в украинскую экономику, ими нельзя погасить ранее полученные кредиты, кроме заимствований от самого МВФ. Средства поступают в валютные резервы Нацбанка, причем последний не имеет права их продавать для поддержки курса гривны. Поэтому он их размещает за рубежом, вкладывает в облигации США. Эти средства не работают на украинскую экономику. Более того, есть много примеров, когда страны, которые имели программу сотрудничества с Фондом, объявляли дефолт. Например, Россия в 1998 году объявила дефолт на следующий день после того, как получила очередной транш от МВФ. Или Украина в 2015 году имела программу сотрудничества с Фондом, но в сентябре был дефолт и реструктуризация долгов».
Александр Паращий: «Реструктуризация 2015 года была под руководством Фонда — без него мы бы ее не имели. Тогда Украина практически заручилась поддержкой МВФ на $40 млрд, $15 млрд из которых дал Фонд, а остальные деньги мы практически выгрызали с его помощью путем продления срока обращения наших долгов.
Относительно того, что деньги МВФ не идут в бюджет, то это устоявшаяся практика, но сейчас правительство договаривается о том, чтобы деньги, которые мы можем получить в этом году, пошли на покрытие дефицита госбюджета. И я уверен, что организация, понимая сложность ситуации во всем мире, пойдет на уступки».
О последствиях дефолта
Александр Паращий: «После микродефолта 2015 года Украина фактически пять лет имеет низкий кредитный рейтинг. Сегодня ставки по пятилетним облигациям достигают 14% в долларе. При таких условиях у государства еще долго не будет возможности занимать деньги на внешних и частных рынках. Даже такие страны, как Ангола, Кения, Уганда и Руанда, в глазах международных кредиторов имеют более высокий кредитный рейтинг, ведь они не допускали дефолта.
«Если сейчас наша страна объявит дефолт, мы будем отброшены в глазах всех международных кредиторов еще на пять лет назад».
Из-за этого Украине просто не будут доверять, мы не сможем привлекать дешевое финансирование за рубежом и будем вынуждены еще пять лет жить с программами МВФ, чего нам делать не нужно».
Александр Хмелевский: «Факт дефолта в прошлом никоим образом не влияет на кредитный рейтинг сейчас, он обусловлен только неплатежеспособностью Украины. Мы имеем большую сумму долга ($50 млрд), но не имеем средств для его погашения и источников, кроме перекредитования. У нас также стабильно отрицательное сальдо внешней торговли, поэтому мы все время просим деньги.
Относительно инвесторов: после объявления дефолта они от нас не отвернутся, потому что у них очень короткая память, а жадность всегда побеждает. Есть много примеров, когда через год-два после дефолта инвесторы шли и снова вкладывали деньги. Например, после жесткого российского дефолта 1998 года инвесторы потеряли около 80% своих вложений, но через два года размер вложений превысил додефолтный уровень. Такая же ситуация и с нашим дефолтом 2015-го — инвесторы и сейчас покупают украинские облигации.
Кому выгоден дефолт
Александр Хмелевский: «Дефолт выгоден Украине. Напомню, что в этом году в бюджете страны заложено более 400 млрд грн на обслуживание госдолга, что составляет 40% всех поступлений в госбюджет. Около 142 млрд грн — это только проценты по этому долгу. Здесь все пенсии, зарплаты бюджетников и другие расходы. С таким долгом жить долго мы не сможем, а цель дефолта — это реструктуризация долга, то есть частичное его списание, отсрочка погашения и снижение процентов по кредитам.
Мы имеем около $35 млрд частного долга от США, МВФ и ЕС. Думаю, нужно провести реструктуризацию всего долга, а не только того, что выплачивается в 2020-м.
В целом долг сформировали из-за неуклюжей и даже преступной политики украинской власти. Нацбанк также на протяжении многих лет проводит политику уничтожения украинской экономики посредством высоких процентных ставок, а регулятор мог бы перекредитовать внутренний долг по ставке 0,1% или 1%, и ничего страшного в этом не было бы».
Александр Паращий: «Дефолт Украине точно не выгоден, ведь это кризис доверия ко всей власти государства внутри и вовне. Но если говорить о цифрах, то дефицит бюджета у нас запланирован на 90 млрд грн, и если до конца 2020-го мы сэкономим 40 млрд грн, то останется 50 млрд грн, и где мы их найдем — неизвестно, только за счет новых заимствований. По реструктуризации долга: нам нужно уплатить $4 млрд, но реструктуризировать из них мы можем только $1,3 млрд. Остальную часть долга мы не можем реструктуризировать, ведь он официальный, а не частный».
Влияние дефолта на украинцев
Александр Паращий: «Дефолт означает автоматическое понижение кредитных рейтингов, и не только государства, но и всех компаний, которые также кредитуются на внешних рынках. То есть все олигархи, которые берут деньги на внешних рынках, автоматически станут банкротами. У них начнут отбирать деньги, которые были ими заимствованы, произойдет большой отток валюты и девальвация.
Гривна на самом деле имеет хороший потенциал для укрепления даже в условиях сегодняшней рыночной экономики. То, что в последние недели гривна обесценивалась, — результат неопределенности. Люди и бизнес бегут в обменники и на межбанк. Потому что идут разговоры о том, что не будет программы с МВФ, и о том, что будет дефолт».
Александр Хмелевский: «Благодаря дефолту государство уменьшит долговую нагрузку, соответственно, она сможет успешнее развиваться, то есть увеличивать социальные расходы, поднимать зарплаты, пенсии, больше тратить на медицину, образование и другие сферы.
Относительно кредитного рейтинга: в 2015 году установили дефолтные кредитные рейтинги, и никто из украинских корпораций не обанкротился — они реструктуризировали свой долг на корпоративном уровне и продолжили существование. Что касается девальвации гривны, то мы имеем сильную американскую и европейскую экономики, но слабую украинскую, соответственно, сильные доллар и евро и слабую гривну. В условиях свободного валютного рынка и свободного рынка капиталов гривна будет девальвировать постоянно, а наши средства постоянно будут выводиться за границу, независимо от того, будет дефолт или нет.
Остановить девальвацию гривны мы можем исключительно административными методами. Нужно полностью пересмотреть нашу валютную политику, государство должно перестать играть в рынки, помогать спекулянтам и существенно урегулировать внешнеэкономическую деятельность, ввести жесточайший валютный контроль, чтобы можно было зафиксировать гривну».
Читайте также
