23 февраля – 8 марта официальный курс гривны остается фиксированным на уровне 29,25 UAH/USD и 33,17 UAH/EUR соответственно. Напомним, работа межбанковского валютного рынка в период военного положения была приостановлена.
Параллельно значительная торговая активность поддерживается на наличном валютном рынке и криптобиржах, что указывает на существенные колебания обменного курса по регионам. Так, наличный курс (покупка у населения) вырос за прошлую неделю с 29,50-30,75 до 31,50-39 UAH/USD. Курс продажи наличной валюты вырос с 33,5-40,0 UAH/USD до 35,0-45,0 UAH/USD.
Наибольший рост курса наблюдается именно в городах, которым удалось сохранить деловую активность или выступить транзитными точками миграции для граждан, эвакуируемых в ЕС и Молдову. Так, население с наличными гривной, направляясь к границам, формирует основной спрос на наличную валюту в Черновцах, Виннице, Львове и Ужгороде, потому что в подавляющем большинстве зарубежных банков обмен гривны не поддерживается.
По данным ООН (на 08.03), с начала российской агрессии Украину покинуло 1,7 млн. граждан. Из них только 70 тысяч пересекли границу России и Беларуси, тогда как абсолютное большинство выехало в Польшу (50%+), Венгрию (12%), Молдову (8%), Словакию (8%) и Румынию (5%).
Что касается операторов наличного рынка (как легальных, так и нелегальных, поскольку в большинстве западных областей обмен валюты преимущественно осуществляется через обменники без лицензий), то поддержка наличной валютой из других областей затруднена низкой мобильностью, в том числе из-за значительной сети блокпостов. Также основное предложение наличной валюты, которая раньше направлялась на рынок, хранится в банковских индивидуальных сейфах. Соответственно, наличный рынок балансируется исключительно из-за роста обменного курса UAH/USD.
Торги на криптобиржах гривни к стейбл-коинам сохраняют средний курс 31,5-32,5 UAH/USDT.
Данные по объемам купли/продажи безналичной валюты клиентами банков за 24 февраля – 4 марта позволяют понять баланс спроса/предложения валюты реального сектора до завершения военного положения. Среднедневной объем продаж валюты снизился с $426 млн (05.01–23.02) до $219 млн или на -49%. Покупки: с $509 до $77,2 млн или на –85%. Соответственно, средний профицит валюты, выкупаемый банками на собственный баланс, составляет $141 млн (или почти $1 млрд с начала войны).
Важно отметить, что Национальный банк не вводил норм по обязательной продаже экспортной выручки. Однако текущий курс, по которому могут быть реализованы средства с валютного счета, составляет 29,25 UAH/USD. Основное направление расходов, для которых осуществляется продажа валюты, – это поддержка фонда заработной платы.
Согласно опросу European Business Association (от 04.03), 63% компаний продолжают выплату заработных плат в полном объеме и только 2% полностью приостановили выплаты. Импортные платежи разрешены только для определенного постановлением КМУ перечня критических товаров (для чего банк может по заявке клиента приобрести валюту в НБУ).
Всего за 28.02-04.03 НБУ продал банкам $144 млн и €17,5 млн. Учитывая выкуп регулятором у банков профицита валюты, чистая покупка в резервы за данный период составила $402,3 млн и €20 млн.
Несмотря на формально полную блокировку импорта, можно предположить, что внешние поставки базовых товаров FMCG-сегмента (вне перечня критического импорта) сохранятся. Так, владельцы крупных торговых сетей, с высокой вероятностью, будут использовать собственные сбережения или направят оборотные средства из других внешних активов на закупку и ввоз импорта. Поскольку, несмотря на потенциальные убытки (уровень цен на импортные товары все еще остается на прежнем уровне по курсу гривны 28,0-29,0 UAH/USD), будут иметь место демпинговые действия за долю рынка и будущую лояльность потребителя.
Что касается энергоимпорта, то поставки сырья на украинские НПЗ сохраняются. Напомним, в 2020 году 78% поставок бензина приходилось на Беларусь (еще 21% и 0,4% на Литву и Румынию соответственно, по которым могут быть налажены поставки). По дизелю на Россию и Беларусь приходилось 42% и 35% соответственно (остаток в 10% и 12,5% — на Литву и другие страны). Подробно текущие источники поставок сырья и нефтепродуктов не раскрываются. Однако ограничения на продажу топлива были сняты и дефицита бензина и дизтоплива не наблюдается.
Одновременно де-факто заблокированным остается и экспорт. Морские порты, на которые приходится более 60% экспорта (оценка KSE), остаются под обстрелами. По данным MarineTraffic, движения судов в или из украинских портов почти не наблюдается.
Усложнены и экспортные поставки автомобильным транспортом из-за высокой нагрузки на пропускные пункты, на которые приходится до 38% экспорта в ЕС. Миграция украинцев в страны ЕС сформировала на каждом из пропускных пунктов очереди в 3-5 суток. Однако экспорт и импорт автомобильными перевозками, в целом, остаются стабильными.
Основной статьей расходов золотовалютных резервов НБУ сейчас является обслуживание внешнего долга. Чистые выплаты (при де-факто заблокированных возможностях привлечений на рыночных условиях) в феврале составили $1,58 млрд. Однако внешние выплаты рефинансируются в полном объеме благодаря поступлениям от МВФ и Всемирного банка (с более низкой ставкой обслуживания). Поступление $1,4 млрд транша МВФ ожидается уже 9 марта. Также Всемирным банком аккумулировано $0,72 млрд бюджетной поддержки, из которых $134 млн безвозвратного грантового финансирования.
Учитывая жесткие ограничения на импорт, можно констатировать, что поддерживается профицит валюты на безналичном рынке при значительном преобладании чистого спроса в наличном сегменте.