Если проанализировать деградацию фондового рынка в Украине за последние девять лет, то может сложиться впечатление, что это было сознательное вредительство. Скорее всего, Янукович и Порошенко просто не были заинтересованы в конкурентоспособности внутреннего рынка капитала в Украине. А если и слегка были, то по факту делали все так, что эта конкурентоспособность, наоборот, уменьшалась.
Попробуйте сосчитать, сколько раз Трамп, будучи уже президентом США, радовался росту американских фондовых индексов или объяснял их падение (впрочем, собственно, его твиты часто и были причинами заметных колебаний финансовых рынков).
Нынешний украинский президент желания радоваться или переживать за индекс локального фондового рынка пока не продемонстрировал. Я, если честно, не уверен, что он в курсе существования такого индекса. Впрочем, если он ничего не знает о локальном рынке ценных бумаг, то в этом нет ничего ни удивительного, ни плохого.
- Читайте также: Коронавирус рекордно обвалил китайский фондовый рынок
Не удивительно, потому что Зеленскому от предшественников достался фондовый рынок с капитализацией немного больше, чем на Ямайке, но меньше, чем на Маврикии. Наш фондовый рынок имеет малое влияние на экономику хотя бы в силу своего микроскопического, как для страны с 40 миллионами населения, размера.
Плохо же то, что за прошедшие уже 9 из 60 месяцев рынок практически никак пока не реагирует на деятельность президента, его офиса, правительства и фракции в парламенте.
В течение первого месяца после победы Зеленского на выборах рынок подрос на 3% с небольшим, а потом довольно уверенно пошел вниз, упав до 12.5% от точки 20 апреля 2019 года, и лишь немного, около +5%, скорректировался на прошлой неделе.
- Читайте также: Коронавирус рекордно обвалил китайский фондовый рынок
Если рост первого месяца можно объяснить очередными ожиданиями экономических реформ, то последующее падение и недавний рост к реальным действиям власти имеет весьма опосредованное отношение.
Кроме количественных индикаторов (изменений индекса, капитализации и объема торгов), очень важны процессы качественных изменений на рынке, которые, увы, пока тоже отсутствуют.
Неразвитый рынок акций – это явный признак отсутствия в стране абсолюта частной собственности, недоразвитости его институтов и инфраструктуры рыночной экономики
У новой власти руки до фондового рынка не дошли, и есть риск, что не дойдут еще долго. А без этого, к сожалению, никакого прогресса ждать не имеет смысла. В условиях развитого бюрократизма рынок сам развиваться не в состоянии.
Уровень развития рынков капитала каждой страны познается в сравнении с другими странами. Например, индексное агентство FTSE Russell делит рынки акций всех стран на 4 категории – Развитые (Developed), Развивающиеся продвинутые (Advanced Emerging), Развивающиеся второго уровня (Secondary Emerging) и Приграничные (Frontier).
Украина пока не тянет и на самую низкую категорию. Хуже того – она вообще не рассматривается этим агентством на предмет включения в классификацию. И эта оценка на международных инвесторов влияет намного больше, чем любые заявления первого лица государства или его премьер-министра.
Неразвитый рынок акций – это явный признак отсутствия в стране абсолюта частной собственности, недоразвитости его институтов и инфраструктуры рыночной экономики. Глобальный капитал четко понимает, что если местные компании и инвесторы боятся такого инструмента, как акции, то с построением капитализма в такой стране все очень нехорошо.
То, к чему Украина пришла на фондовом рынке за 29 лет, можно было сделать года за четыре. Большая часть того, что было еще два года назад, уничтожено недальновидными чиновниками под руководством Порошенко. Примерно четверть века в итоге – бездарно потеряна.
Однако потеряно не все. Остались на рынке люди, которые все еще верят, что за следующие четыре года можно как минимум восстановить разрушенное предыдущей властью. А как максимум – вывести фондовый рынок на качественный уровень, значительно лучше, чем это было при Януковиче.
Рынок акций не нужно изобретать – принципы работы его институтов давно известны и подробно описаны. Для возобновления рынка корпоративных облигаций необходимо лишь сделать правильные выводы из проблемных ситуаций, которые уже происходили в стране в прошлом, и минимизировать их последствия на уровне сравнительно небольших изменений законодательства.
Для развития рынка производных финансовых инструментов не нужны сложные законы – достаточно закрепить процедуры использования средств участника рынка в случае его возможного дефолта по обязательствам.
Консультации, спонсируемые международными организациями, могут с избытком компенсировать отсутствие рыночной экспертизы у наших чиновников. Как говорят инвест-банкиры, все это не rocket science.
Серьезных же проблем на пути повышения привлекательности инвестиций в акции украинских предприятий всего две.
Первая – качество украинской судебной системы. Именно в этом направлении нужно направить максимум усилий, если мы хотим взрывного роста притока капитала и развития экономики.
- Читайте также: Фондовый и валютный рынки проигнорировали отставку Гончарука
Вторая – изменение философии регулирования фондового рынка. Вместо репрессивного оно должно стать стимулирующим развитие.
Развитие экономики в любой нормальной стране измеряется (в том числе) и цифрами, которые формируются на фондовом рынке.Вместо того, чтобы тратить время на штрафы за формальные нарушения, от которых ни один инвестор не пострадал, нужно перенаправить ресурсы на уменьшение бюрократических барьеров и сделать так, чтобы инвестировать в Украине было не сложнее, чем в любой европейской стране, создать для украинцев возможность и мотивацию конкурировать с иностранцами за инвестиции в украинский бизнес.
Без качественного рынка капитала не будет в Украине никакого капитализма, а значит — не будет и существенного повышения уровня жизни граждан. Работает и обратная связь – развитие экономики в любой нормальной стране измеряется в том числе и цифрами, которые формируются на фондовом рынке.
Время бежит быстро, и хочется пожелать Владимиру Зеленскому, чтобы в 2024 году он мог сказать, что за время его каденции Индекс украинских акций вырос минимум на 100% и наполнился качественными растущими предприятиями (в том числе — в результате минимум 10 IPO), а украинские и международные инвесторы считают наш рынок не потенциальным, а реально действующим и приносящим дивиденды (во всех смыслах этого слова).
Редакция не несет ответственности за содержание материала и может не разделять мнение его автора
Читайте также
